�gӭ���R�ЈD�W(w��ng) Ո | ע��
> >
�߼�ؔ��(w��)����-��2��

���] �߼�ؔ��(w��)����-��2��

�����磺�|��ؔ��(j��ng)��W����������r�g��2017-08-01
�_���� 32�_ 퓔�(sh��)�� 381
���Σ��̲��N����
�� �D �r:¥26.8(6.2��) ���r  ¥43.0 ��䛺�ɿ������T�r
������Ǖ�����>

�߼�ؔ��(w��)����-��2�� ���(qu��n)��Ϣ

�߼�ؔ��(w��)����-��2�� ������ɫ

�P(gu��n)�ڸ߼�ؔ��(w��)�������о���(n��i)�ݣ�Ŀǰ��Փ�粢�]���_�ɹ��R���F(xi��n)�еĽ̌W���`��Ҫ�����ɗl�����M�У�һ���Խ�����Փ����A(ch��)������˾ؔ��(w��)�Q���c��˾��(zh��n)����Y(ji��)�����؄eע�ؽ����Y�a(ch��n)���r�����ڹ����O(sh��)Ӌ�����ڙC��(g��u)����˾�rֵ��Ӱ푡�����Ҫ�������ǣ����ֲ��R�غ͵������ġ������Ј��c��˾��(zh��n)�ԡ� ���mȻ�@�������]�й���“�߼�ؔ��(w��)����”�����Q��������ָ����“ԓ����ؔ��(w��)��Փ����(j��ng)�͌��`�M��������ķ�����”��һ�l�����������s��Փ�����������˾ؔ��(w��)�Q���c��˾������Y(ji��)����ע����Ϣ�����Q�ʹ���_ͻ��ؔ��(w��)��Ӻ�ؔ��(w��)�P(gu��n)ϵ��Ӱ푡�����Ҫ�������ǣ�׌·�������ġ���˾ؔ��(w��)��Փ�� �����@�����������������s��Փ����Ϣ��(j��ng)���W����A(ch��)��ͨ�^һ���y(t��ng)һ�Ŀ�����ɹ��،���˾ؔ��(w��)�����s������Ϳ��ƙ�(qu��n)�ȷ�ɢ��Փ������������ؔ��(w��)���팣�I(y��)�ČW���ṩ��һ���˜ʵĸ߼��̿ƕ���������ǰ���Ќ�����“������Ҫ����Փ�c���C�ɂ�������ӑՓ�˹�˾�ĸ߼�ؔ��(w��)�����c��(zh��n)�ԣ��؄e��ᘌ������ķǽ��ڹ�˾�M����Ԕ�M�ķ������о���”�Œ����������(sh��)�̌WԺ���v�ڸ߼�ؔ��(w��)�����ă�(n��i)�ݕr��ͨ����“�߼���˾ؔ��(w��)”��“�߼�ؔ��(w��)����”�����n�����Q��һ�㲻�ṩ���T�ĸ߼�ؔ��(w��)�����̲ģ�������һ����B��˾ؔ��(w��)�Ľ̲����酢������Ȼ������ҳ��S���ڸ߼��n���в��漰�ľ��w�Č��}�M��ӑՓ���еČWУ�ṩһЩ�n�ùPӛ���о�Փ�����W�g(sh��)�����������P(gu��n)���}�ą����̲������磬�����̌WԺ���v�̎�ͨ�����á���˾ؔ��(w��)׃� ���ߡ��¹�˾ؔ��(w��)����Փ�c����(w��)�� ���@Щ����Ҫ�R���ˡ���(y��ng)�ù�˾ؔ��(w��)�ڿ�����The Journal of Applied Corporate Finance���ϵ����£���Ҫ�������̌WԺ��ؔ��(w��)�W����׫�����������˔�(sh��)�W��Ӌ���z�?z��i)��͡��@Щ�����漰�Č��}��Ҫ�������Y���Ј�Ч����ؔ��(w��)��(zh��n)���������ڙ�(qu��n)���Y���Y(ji��)��(g��u)�c������������˾���Y���L�U��������ُ�c�ؽM����˾���������Hؔ��(w��)����2003�꣬���������ڼsɪ���׫���ġ��߼���˾ؔ��(w��)�������c��(zh��n)�ԡ� ��W���ṩ��һ���нM������ȫ���ӑՓ��˾�߼�ؔ��(w��)�����c��(zh��n)�ԵĽ̲����؄eᘌ������ķǽ��ڹ�˾�M����Ԕ�M�ķ������о������҇����S��ؔ��(w��)���팣�I(y��)�n���wϵ�ĸĸ�S���WУ��ؔ��(w��)�����n���O(sh��)�Þ�������м��͸߼�3���Ӵ������n���wϵ���w�ă�(n��i)������^��������@Щ�̲Ŀ��԰l(f��)�F(xi��n)������ؔ��(w��)�������м�ؔ��(w��)��������ڇ���Ĺ�˾��ؔ��͹�˾��ؔ���������f����ؔ��(w��)�����ǹ�˾��ؔ?sh��)Ļ��A(ch��)�̲ģ�������ؔ��(w��)���팣�I(y��)�Ļ��A(ch��)�̲ģ��߼�ؔ��(w��)�����c�����^���������nj���˾ؔ��(w��)�о��I(l��ng)�����չ�����졣������������չ��������Щ��(n��i)�����W�g(sh��)�粢δ�_�ɹ��R�� ���˱����c��ؔ��(w��)�������A(ch��)�������м�ؔ��(w��)�������Ƚ̲ĵ����P(gu��n)�Ժͪ����ԣ��󲿷ֽ̲Ķ����Թ�˾ؔ��(w��)��Փ����������ø��N���}��ʽ����B�߼�ؔ��(w��)��������Փ�c����(w��)�ġ��b��������r�����������߸���(j��)����߼�ؔ��(w��)�����n�̵����n��(j��ng)򞣬���΂����}�ԃ�(n��i)�����ڿ����º���x���ϵ���ɢ��֪�R�M������������̲ij��������]���̌W����Ҫ���������߼�ؔ��(w��)�����֞�10�£��ڵ�1��Ļ��A(ch��)���������еă�(n��i)�ݡ����P(gu��n)��(sh��)��(j��)�������M���˸��º����h��

�߼�ؔ��(w��)����-��2�� ��(n��i)�ݺ���

�P(gu��n)�ڸ߼�ؔ��(w��)�������о���(n��i)����Ŀǰ��Փ�粢�]���_�ɹ��R���F(xi��n)�еĽ̌W���`��Ҫ�����ɗl�����M�У�һ���Խ�����Փ����A(ch��)������˾ؔ��(w��)�Q���c��˾��(zh��n)����Y(ji��)�����؄eע�ؽ����Y�a(ch��n)���r�����ڹ����O(sh��)Ӌ�����ڙC��(g��u)����˾�rֵ��Ӱ�������Ҫ�������ǣ����ֲ��R�غ͵������ġ������Ј��c��˾��(zh��n)�ԡ� ���mȻ�@�������]�й��ԡ��߼�ؔ��(w��)�����������Q��������ָ������ԓ����ؔ��(w��)��Փ����(j��ng)�͌��`�M��������ķ���������һ�l�����������s��Փ�����������˾ؔ��(w��)�Q���c��˾������Y(ji��)����ע����Ϣ�����Q�ʹ���_ͻ��ؔ��(w��)��Ӻ�ؔ��(w��)�P(gu��n)ϵ��Ӱ푡�����Ҫ�������ǣ�׌���������ġ���˾ؔ��(w��)��Փ�� �����@�����У����������s��Փ����Ϣ��(j��ng)���W����A(ch��)��ͨ�^һ���y(t��ng)һ�Ŀ�����ɹ��،���˾ؔ��(w��)�����s������Ϳ��ƙ�(qu��n)�ȷ�ɢ��Փ������������ؔ��(w��)���팣�I(y��)�ČW���ṩ��һ���˜ʵĸ߼��̿ƕ���������ǰ���Ќ�������������Ҫ����Փ�c���C�ɂ�������ӑՓ�˹�˾�ĸ߼�ؔ��(w��)�����c��(zh��n)�����؄e��ᘌ������ķǽ��ڹ�˾�M����Ԕ�M�ķ������о������Œ����������(sh��)�̌WԺ���v�ڸ߼�ؔ��(w��)�����ă�(n��i)�ݕr��ͨ���ԡ��߼���˾ؔ��(w��)���򡰸߼�ؔ��(w��)�����������n�����Q��һ�㲻�ṩ���T�ĸ߼�ؔ��(w��)�����̲���������һ����B��˾ؔ��(w��)�Ľ̲����酢������Ȼ������ҳ��S���ڸ߼��n���в��漰�ľ��w�Č��}�M��ӑՓ���еČWУ�ṩһЩ�n�ùPӛ���о�Փ�����W�g(sh��)�����������P(gu��n)���}�ą����̲��������������̌WԺ���v�̎�ͨ�����á���˾ؔ��(w��)׃� ���ߡ��¹�˾ؔ��(w��)����Փ�c����(w��)�� ���@Щ����Ҫ�R���ˡ���(y��ng)�ù�˾ؔ��(w��)�ڿ�����The Journal of Applied Corporate Finance���ϵ���������Ҫ�������̌WԺ��ؔ��(w��)�W����׫�����������˔�(sh��)�W��Ӌ���z�?z��i)������@Щ�����漰�Č��}��Ҫ�������Y���Ј�Ч����ؔ��(w��)��(zh��n)���������ڙ�(qu��n)���Y���Y(ji��)��(g��u)�c������������˾���Y���L�U��������ُ�c�ؽM����˾���������Hؔ��(w��)����2003�������������ڼsɪ���׫���ġ��߼���˾ؔ��(w��)�������c��(zh��n)�ԡ� ��W���ṩ��һ���нM���ء�ȫ���ӑՓ��˾�߼�ؔ��(w��)�����c��(zh��n)�ԵĽ̲����؄eᘌ������ķǽ��ڹ�˾�M����Ԕ�M�ķ������о��� ���҇����S��ؔ��(w��)���팣�I(y��)�n���wϵ�ĸĸ����S���WУ��ؔ��(w��)�����n���O(sh��)�Þ�������м��͸߼�3���Ӵ������n���wϵ���w�ă�(n��i)������^��������@Щ�̲Ŀ��԰l(f��)�F(xi��n)������ؔ��(w��)�������м�ؔ��(w��)��������ڇ���Ĺ�˾��ؔ��͹�˾��ؔ���������f����ؔ��(w��)�����ǹ�˾��ؔ?sh��)Ļ��A(ch��)�̲���������ؔ��(w��)���팣�I(y��)�Ļ��A(ch��)�̲����߼�ؔ��(w��)�����c�����^���������nj���˾ؔ��(w��)�о��I(l��ng)�����չ��������������������չ��������Щ��(n��i)�����W�g(sh��)�粢δ�_�ɹ��R�����˱����c��ؔ��(w��)�������A(ch��)�������м�ؔ��(w��)�������Ƚ̲ĵ����P(gu��n)�Ժͪ����ԣ��󲿷ֽ̲Ķ����Թ�˾ؔ��(w��)��Փ����������ø��N���}��ʽ����B�߼�ؔ��(w��)��������Փ�c����(w��)���� �b��������r�����������߸���(j��)����߼�ؔ��(w��)�����n�̵����n��(j��ng)������΂����}�ԃ�(n��i)�ݡ��ڿ����º���x���ϵ���ɢ��֪�R�M������������̲ij�������]���̌W����Ҫ���������߼�ؔ��(w��)�����֞�10�����ڵ�1��Ļ��A(ch��)���������еă�(n��i)�������P(gu��n)��(sh��)��(j��)�������M���˸��º����h��

�߼�ؔ��(w��)����-��2�� Ŀ�

��1 ��
�Y���Ј��c��˾ؔ��(w��)������1
�W��Ŀ�ˣ�1
1.1 �Y���Ј��c��I(y��)���Y��2
1.2 �Cȯ�l(f��)�гɱ��cIPO �ۃr��14
1.3 ��ӯ���c�L�U������21
1.4 ��Ʊ�Ј��c��(j��ng)���l(f��)չ��26
1.5 ���й�˾��Ҫؔ��(w��)������31
�����Y(ji��)��42
ӑՓ�}��43
����������A ��10�����й�˾�������߷�����44
��2 ��
ؔ��(w��)���rģ�͸��[��46
�W��Ŀ�ˣ�46
2.1 ؔ��(w��)�Q�ߵĻ������t��47
2.2 �Y���Y�a(ch��n)���rģ�ͣ�55
2.3 M-M �Y���Y(ji��)��(g��u)ģ�ͣ�70
2.4 �ڙ�(qu��n)���rģ�ͣ�79
�����Y(ji��)��95
ӑՓ�}��96
�����������z��Cȯ�Ј�����97
��䛣��Y���Y�a(ch��n)���rģ�ͺ����ƌ���98
��3 ��
��Ϣ�����Q�c����_ͻ��101
�W��Ŀ�ˣ�101
3.1 ��Ϣ�����Q��102
3.2 ����_ͻ��111
3.3 ��˾ؔ��(w��)�c��˾������135
�����Y(ji��)��150
ӑՓ�}��151
������������ʿ�������ƙ�(qu��n)֮����152
��4 ��
�Y���Ј����Y���ԣ�155
�W��Ŀ�ˣ�155
4.1 ��I(y��)���������c���Y��ʽ��156
4.2 �״ι��_�l(f��)�й�Ʊ��IPO�� ��159
4.3 �ə�(qu��n)�����Y�О飨SEO�� ��168
4.4 �l(f��)�Ђ�ȯ���Y��174
�����Y(ji��)��181
ӑՓ�}��182
�����������Ї�����IPO ���Y��183
��䛣��Ї���Ʊ�l(f��)�����в��E����˜ʳ���185
��5 ��
��˾��(zh��n)���c�rֵ��(chu��ng)�죯188
�W��Ŀ�ˣ�188
5.1 Ͷ�Y�Q����������(zh��n)���c�rֵ��(chu��ng)�죯189
5.2 �rֵ��(chu��ng)����u�r�˜ʣ�191
5.3 �rֵ��(chu��ng)����(q��)�����أ�200
5.4 �rֵ��(chu��ng)���wϵ��205
�����Y(ji��)��207
ӑՓ�}��208
������������“(li��n)�W(w��ng)�r��——�l�Ľ�����208
��6 ��
��˾��ُ��212
�W��Ŀ�ˣ�212
6.1 ���й�˾��ُ�О飯213
6.2 ��ُЧ����Փ�c��(j��ng)��C��(j��)��219
6.3 ��ُ�rֵ�u����227
6.4 ��ُ���Y�c���r��ʽ��234
6.5 ������ُ�c������238
�����Y(ji��)��244
ӑՓ�}��245
�����������Aͨ���f�IJ�ُ�ؽM��245
��7 ��
���������c�L�U������247
�W��Ŀ�ˣ�247
7.1 ���������c����Ʒ�Ј�������248
7.2 ���������c��Ʒ�r���L�U������258
7.3 ���������c�����L�U������261
7.4 ���������c��R�L�U������266
�����Y(ji��)��269
ӑՓ�}��270
�������������չ�˾����“�ױ��T” ��271
��8 ��
ؔ��(w��)Σ�C�c�A����274
�W��Ŀ�ˣ�274
8.1 ؔ��(w��)Σ�C�ă�(n��i)���cӰ����أ�275
8.2 ؔ��(w��)Σ�C������285
8.3 ؔ��(w��)Σ�C�A������(j��ng)��о��c��(y��ng)�ã�291
�����Y(ji��)��301
ӑՓ�}��302
����������δ��I�����ϲߣ�303
������������ȵ��������d˥�ķ�˼��304
��䛣��f��2004—2012�겿��ؔ��(w��)��(sh��)��(j��)��ָ�ˣ�305
��9 ��
��I(y��)���Fؔ��(w��)������307
�W��Ŀ�ˣ�307
9.1 ��I(y��)���F�M���cؔ��(w��)�����w�ƣ�308
9.2 ��I(y��)���FͶ�Y������315
9.3 ��I(y��)���F�I�Y������324
9.4 ��I(y��)���Fؔ��(w��)���ƣ�333
�����Y(ji��)��341
ӑՓ�}��342
�������������{���F��(n��i)���Y���Ј����\����343
��10 ��
�����˾ؔ��(w��)������345
�W��Ŀ�ˣ�345
10.1 �����˾ؔ��(w��)�����h(hu��n)����������346
10.2 ��R�c�R�ʛQ����Փ��351
10.3 �����˾�Y���A�㣯356
10.4 �����˾���Y������362
10.5 �����˾��(n��i)���Y���D(zhu��n)�ƹ�����366
�����Y(ji��)��375
ӑՓ�}��376
�������������h���F�ĺ���Uչ��376
��Ҫ�����īI��379
չ�_ȫ��
��Ʒ�uՓ(0�l)
���o�uՓ����
�������]
����N
��݋���]
����픲�
�ЈD�W(w��ng)
�ھ��ͷ�